宏觀方面主要針對本次限電匯報三個問題：

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　　1.本輪限電與去年電力供應(yīng)緊張相比的不同點

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　　今年限電的主要觸發(fā)原因是高溫天氣降水少，居民端用電量快速提高，四川水電供給不足。本次限電和節(jié)約用電，主要集中在長江中下游省份（浙江、安徽、江蘇、湖北），以及四川。其中，四川最為嚴(yán)重，四川電網(wǎng)的工業(yè)電力用戶停產(chǎn)，其他省份基本是有序用電。這一輪限電與去年有一些不同，去年主要是煤炭供給短缺，雙控目標(biāo)的影響。今年主要原因是降雨少，四川水電供給不足，以及疊加高溫天氣居民用電負(fù)荷快速提高。從氣溫（高于去年同期5攝氏度以上）和降雨（較往年同期少20%）兩塊看，高溫導(dǎo)致居民用電7月大幅提升，居民用電7月占全社會用電量超過兩成（22%），遠高于近兩三年的16%-17%。于此同時，水電發(fā)電量環(huán)比增速轉(zhuǎn)負(fù)，往年環(huán)比增速都維持在20%左右，這對于四川這種強烈依賴水電的省份，沖擊比較大，是造成限電的主要原因。

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　　2.本次限電的持續(xù)性，會不會持續(xù)到三四季度？

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　　我們認(rèn)為本次限電持續(xù)性不強，9、10月會出現(xiàn)快速緩解，但年底可能再出現(xiàn)用電緊張的情況。工業(yè)生產(chǎn)角度，7、8月用電是全年次于3月和12月的用電高峰，9月份工業(yè)生產(chǎn)用電一般會回落，到12月再度沖高。居民端用電特點是7、8月高位之后，會一路回落至10月，到11、12月再快速沖高。因此，綜合氣溫影響和工業(yè)與居民的季節(jié)性，9、10月限電情況會出現(xiàn)大幅度緩解。但是，進入冬季后，用電情況緊張的概率會再度提高，與工業(yè)生產(chǎn)和天氣的關(guān)聯(lián)度會進一步提升。目前看火電后續(xù)供給壓力的提升，給煤炭帶來新的催化。

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　　3.限電對經(jīng)濟影響有多大？

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　　8月限電單月影響工業(yè)增加值1%-1.5%，影響三季度GDP0.1%-0.2%。四川、云南和長江中下游省市工業(yè)增加值占全國40%左右，高耗能行業(yè)占工業(yè)增加值比重在30%左右，限電時間按照7天來算，整體對單月工業(yè)增加值影響在2.7%左右，由于并非全部省份停產(chǎn)，因此整體影響可能在1%-1.5%左右。對三季度GDP影響大致在0.1%-0.2%之間。在6月以來經(jīng)濟復(fù)蘇的過程中，除了疫情跟地產(chǎn)以外，限電也是抑制因素之一。從產(chǎn)業(yè)集群的角度分析，限電對于部分產(chǎn)業(yè)鏈可能在階段性產(chǎn)生一定影響，但是隨著9月、10月用電環(huán)節(jié)進一步趕工，對于訂單回補能夠起到較為明顯的拉動作用。

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　　02、限電約束將逐步弱化，應(yīng)重視有效發(fā)電不足對應(yīng)的投資機會。近期川渝地區(qū)的限電引起部分投資者擔(dān)心股票市場會不會出現(xiàn)類似2021年限電時期大幅的調(diào)整，本質(zhì)上是當(dāng)前的電力緊張的局勢是否會由點向面以及影響工業(yè)生產(chǎn)，我們認(rèn)為影響相對有限：1）本輪川渝地區(qū)限電主要由于極端高溫天氣帶來的居民用電上升，以及水電站來說偏枯導(dǎo)致的電力供應(yīng)不足，這與2021年能耗雙控政策下缺煤、限制“兩高”行業(yè)與主動拉閘限電不同。2）本輪限電影響范圍小，限電約束也會邊際弱化。本輪限電并非表現(xiàn)為全國性能耗限制，更多的表現(xiàn)為局部性（局部地區(qū)、局部行業(yè)）與短周期性，隨著出伏日臨近，全國氣溫有望回落，尤其是進入9月后用電需求下降、電力緊張局勢有望緩解。因此，本輪限電不會構(gòu)成對經(jīng)濟預(yù)期以及企業(yè)生產(chǎn)預(yù)期造成明顯的沖擊與擾動。相反，反而應(yīng)重視缺電所反映的能源供給以及有效發(fā)電不足的根本原因帶來的投資機會。圍繞綠色轉(zhuǎn)型的發(fā)電企業(yè)、特高壓、儲能、電網(wǎng)智能化、煤炭等。

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　　03、預(yù)計限電對于經(jīng)濟整體的擾動有限。一方面因為今年主要是氣候原因缺水電而去年是雙碳政策限制缺火電，水電在全國占比有限，對整體的沖擊較小，且隨著高溫緩解以及秋冬枯水季來臨，四川對水電的依賴度下降，限電現(xiàn)象將緩解。相比之下，去年受政策影響下的限電的范圍更大、持續(xù)時間更長。另一方面，今年經(jīng)濟需求相對疲弱，工業(yè)用電需求較去年更低，供需矛盾主要來自短期激增的居民用電，工業(yè)用電是被動受限。而去年在出口強勁、制造業(yè)景氣上行的背景下，工業(yè)生產(chǎn)則是受到政策直接沖擊，所以對經(jīng)濟預(yù)期沖擊較大。

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　　整體來說，限電并不會大幅影響經(jīng)濟預(yù)期和風(fēng)險偏好，但是會階段性的放大當(dāng)前經(jīng)濟的供需矛盾。在當(dāng)前市場對經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏分歧加大的背景下，限電事件使部分投資者擔(dān)憂去年的限電沖擊再現(xiàn)，進而造成股票市場可能的大幅調(diào)整。但是，本次限電的結(jié)構(gòu)性與突發(fā)性使得其影響有限，因此并不成為當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇的核心矛盾。此外，本輪限電發(fā)生在傳統(tǒng)意義上電力富余的四川省，進一步揭示了當(dāng)前我國能源保供的嚴(yán)峻形勢，并一定程度上增大了短期經(jīng)濟復(fù)蘇面臨的不確定性。本次事件也促使市場重新評估新型電力系統(tǒng)的穩(wěn)定性問題，相關(guān)投資建設(shè)有望進一步加速。

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　　投資機會方面，我們向大家推薦三個方向供參考

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　　1）發(fā)電方面——火電綠色轉(zhuǎn)型，煤炭也有望受益：近年來我國電力供需形勢逐步由寬松轉(zhuǎn)向緊張，預(yù)計“十四五”期間我國用電旺季電力供需形勢持續(xù)偏緊。極端天氣頻發(fā)加劇了電力緊缺現(xiàn)象，能源保供矛盾突出。短期看火力仍是主力發(fā)電能源，可調(diào)節(jié)性最強，目前解決限電問題最直接的方式就是刺激火電多出力。在煤炭保供穩(wěn)價，電價有望上漲的背景下，后續(xù)火電業(yè)績彈性較大。此外，動力煤需求將提升，而其價格也有望受到一定提振。

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　　2）新型電力系統(tǒng)方面——新型電力系統(tǒng)領(lǐng)域（特高壓&儲能）：四川是我國兩個“十四五”大型清潔能源基地所在地（金沙江上游/雅礱江流域），向省外外送配額壓力大，目前出川的特高壓輸電線路有五條，后續(xù)還將有三條規(guī)劃待建。外送配額難以輕易更改，因此四川只能選擇保外送與居民用電，而對工業(yè)生產(chǎn)限電。長期看，解決區(qū)域性突發(fā)限電的重點在于跨省市電力調(diào)度的建設(shè)，因此相關(guān)特高壓線路建設(shè)仍需進一步加速，此外，大型儲能項目建設(shè)也是緩解電力供需矛盾的重要方式。

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　　電力信息化（電網(wǎng)智能化&配電側(cè)投資）。在需求側(cè)用電負(fù)荷波動放大（第三產(chǎn)業(yè)與居民用電占比提升）、供給側(cè)可控裝機（火電）增速放緩的形勢下，電力平衡的難度進一步增加。電網(wǎng)信息化、數(shù)字化和智能化是優(yōu)化能源配置效率、保障電網(wǎng)安全的關(guān)鍵手段，且在近年電網(wǎng)投資中的占比持續(xù)提升。可以關(guān)注虛擬電廠、智能配電網(wǎng)、微電網(wǎng)等領(lǐng)域的投資機會。

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　　3）工業(yè)品生產(chǎn)方面——化工、有色行業(yè)公司受影響較大。四川是我國工業(yè)硅、鋰鹽、化肥等大宗品生產(chǎn)重鎮(zhèn)，此外電子元器件、面板以及裝備制造也是其支柱產(chǎn)業(yè)。從當(dāng)前公布的限電停產(chǎn)公告分布來看，近期停產(chǎn)企業(yè)位于四川省的占比超60%，行業(yè)層面受影響的企業(yè)集中于基礎(chǔ)化工、有色金屬、軍工、電子、機械等。但整體來說本次停產(chǎn)對多數(shù)工業(yè)品生產(chǎn)與價格的影響有限。一方面，多種大宗品當(dāng)前庫存偏高、行業(yè)需求較弱或處于淡季，因此短期限產(chǎn)對其價格上漲的推動不足。另一方面，本次限電停產(chǎn)主要是受短期高溫影響，預(yù)計持續(xù)時間更短。不過，對于部分供需較緊品種，如硅料、鋰鹽等，限電帶來的擾動仍加劇了市場對于這些原料價格上漲的擔(dān)憂。展望未來，如果本次限電停產(chǎn)時間超預(yù)期拉長，供給受限影響之下工業(yè)大宗品價格有望受到催化。

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　　04、總結(jié)下來，今年限電與去年主要有三點不同：

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　　1）今年限電與去年相比，時間節(jié)點不同。去年限電時間是在8月底即將開始進入大規(guī)模季節(jié)性建筑施工旺季的時候，在能耗雙控的背景下，大規(guī)模主動拉閘限電，需求進入到旺季的時候?qū)┙o端收縮。今年限電主要由高溫所引起，由于建筑施工受氣溫影響較大，氣溫在30度以上時不利于施工，到達40度時很多戶外作業(yè)要強制停工，因此今年限電時間是建材需求淡季。

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　　2）今年限電與去年相比，限電原因不同。2021年能耗雙控政策下缺煤、限制“兩高”行業(yè)與主動拉閘限電，對安徽等水泥生產(chǎn)大省產(chǎn)生一定影響。本輪川渝地區(qū)限電主要由于極端高溫天氣帶來的居民用電上升，以及水電站來水偏枯導(dǎo)致的電力供應(yīng)不足，導(dǎo)致停產(chǎn)，并且沒有蔓延到東部省份。川渝地區(qū)在全國建材的生產(chǎn)和需求方面占比低，限電影響蔓延到全國和華東的概率小。

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　　3）今年建材需求較弱，隨著氣溫回落，有望進一步緩解。去年限電從8月底開始，一直演化到9月中旬，出現(xiàn)了大宗品水泥價格的暴漲。但是由于時間節(jié)點不同，今年可能出現(xiàn)旺季時才開始緩解的情況。

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　　與去年相比，今年如果想在同樣的邏輯下把握建材行業(yè)投資機會，我認(rèn)為是非常難的。在去年的條件下，我們對去年的股票表現(xiàn)給出的判斷叫做“手慢無”。當(dāng)時限電沖擊影響最大的是產(chǎn)能開關(guān)比較容易的水泥，水泥每次在缺電的時候都承擔(dān)了一個讓電的主體。因為跟其他的大宗品生產(chǎn)相比，水泥的停產(chǎn)是比較容易的，所以地方政府往往讓水泥停產(chǎn)，供給水泥先收縮。即便在這種情況下，從去年8月底開始的水泥股的行情也非常短暫，雖然爆發(fā)力很強，但是緊接著跌回原位。在整體產(chǎn)能利用率比較低的背景下，階段性的供給沖擊帶來的是快漲快跌回到原位的情況。在今年的背景下，把握缺電導(dǎo)致的行情，尤其是水泥板塊的行情，更加難以操作。我們建議大家還是回到建材行業(yè)的基本面上，這個主題下可操作空間有限。

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　　05、需求波動放大，重視電力供需偏緊背景下投資機會

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　　在需求側(cè)用電負(fù)荷波動放大、供給側(cè)可控裝機增速放緩的形勢下，電力平衡的難度進一步增加。在8月初的時候，我們發(fā)布了行業(yè)的深度報告，講述了電力供需平衡的成因，最主要的成因就是電力平衡而不是電量平衡。電力負(fù)荷平衡趨緊，就是說電力的需求側(cè)波動在加大，但實際供應(yīng)的有效電源，包括火電核電還有部分水電，裝機規(guī)劃和最大負(fù)荷增速無法完全平衡需求。我們在報告里面做了一個詳細(xì)的測算，這個測算缺口大概是有多少？十四五期間，從2022年到2025年，最大負(fù)荷的增量大概在4.4億千瓦左右，而期間新增實際累計可控電源供應(yīng)能力在夏季/冬季分別為2.4/2.3億千瓦，低于同期最大用電負(fù)荷增速。所以中間大概有2億千瓦左右的缺口。2億千瓦缺口怎么補？作為行業(yè)里面的人可能更傾向于用火電去補，所以無論是上層的政策，還是行業(yè)協(xié)會里面的一個訴求，都是要求盡快加大火電的投產(chǎn)。作為二級市場投資者，我們認(rèn)為這個缺口火電或者電化學(xué)儲能都是可以去補的。在2021年用電緊張的情況下，如果還是維持現(xiàn)在的裝機規(guī)劃，從電力平衡視角，我們預(yù)計“十四五”期間我國用電旺季電力供需形勢持續(xù)偏緊。

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　　除了高溫天氣外，產(chǎn)能集中釋放也是造成供需緊張的原因之一。由于疫后的復(fù)工復(fù)產(chǎn)和后期重大會議的召開，很多產(chǎn)能需要提前到前面去進行，造成今年部分地區(qū)在高峰時段供需緊張。

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　　能源保供是當(dāng)前電力系統(tǒng)的核心矛盾，保障電力平衡迫在眉睫。在迎峰度夏電力保供壓力較大的時間窗口，短期看能源價格政策有望進一步強化以保障存量機組應(yīng)發(fā)盡發(fā)。在這個背景之下，我們認(rèn)為短期來看電價中樞要上移，或者說煤價中樞要下移。根據(jù)現(xiàn)有的供需形式，市場化的煤價很難下移，只能通過政策手段把相對低價的中長期協(xié)議的比例提升。電價中樞上移方面，一般的工商業(yè)電價基本上接近20%的上限，已經(jīng)漲無可漲，我們認(rèn)為高耗能電價可能會有一個向上的缺口。這個向上缺口是根據(jù)他們限電帶來的啟停成本與不限電但提高電價的機會成本去做測算的。具體的測算結(jié)果，可以參考8月初的深度報告。而長期看，隨著價格改革深化，容量市場等電力平衡長效保障機制有望加速推進，對所有的調(diào)節(jié)型電源采取兩部制電價。

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　　重視用電旺季電力供需偏緊形勢下的行業(yè)投資機會，推薦細(xì)分領(lǐng)域龍頭標(biāo)的。我們一直強調(diào)用電旺季供需偏緊，這種形勢下的電力板塊是貝塔投資機會，限電是情緒上的催化，核心邏輯沒有發(fā)生太大變化，整體可持續(xù)邏輯是在十四五的一個轉(zhuǎn)型過程中，新能源持續(xù)放量。

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　　06、限電小幅影響高耗能領(lǐng)域產(chǎn)出，但市場定價已經(jīng)較為充分。我們了解主要是四川擁有部分的光伏、鋰電相關(guān)的產(chǎn)能，主要集中在一些高耗能領(lǐng)域，比如說光伏的高純硅料以及電池片、拉晶等一些環(huán)節(jié)。我們認(rèn)為后續(xù)隨著限電的逐漸緩解，這些環(huán)節(jié)的產(chǎn)出將恢復(fù)正常，階段性可能會影響行業(yè)大概5%-10%左右的產(chǎn)出。由于行業(yè)需求非常的旺盛，所以最近有部分產(chǎn)品價格依然在上行，比如硅料。但從資本市場的角度，大家已經(jīng)對限電相關(guān)影響進行了較為充分的預(yù)期和定價。

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　　關(guān)注光伏產(chǎn)業(yè)高景氣下利潤在產(chǎn)業(yè)鏈之間的轉(zhuǎn)移，一體化趨勢下光伏盈利穩(wěn)定性提升。后續(xù)我們依然還是延續(xù)之前的判斷。首先我們認(rèn)為光伏板塊處在板塊性行情中，需求的增長以及確定性非常的強，市場共識也非常一致，我們重點看好后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈利潤的騰挪。由于光伏整體盈利非常好，那么隨著各環(huán)節(jié)之間供需的變化，利潤會在各環(huán)節(jié)之間轉(zhuǎn)移。隨著光伏一體化發(fā)展，整體盈利的周期性會越弱，穩(wěn)定性會越強。我們重點看好的就是近期開始走向一體化的通威股份。它在上周也是向市場公布了一些組件的招投標(biāo)情況，通過低價拿了一些單子。通威是光伏上游具有比較大硅料產(chǎn)能的企業(yè)，因此現(xiàn)金流非常的充沛，同時在成本上有很大的可讓渡空間。因此通威如果想做組件的話，是可以有足夠的降價空間去搶奪國內(nèi)市場的。

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　　另一方面，關(guān)注光伏整體技術(shù)變革帶來的投資機會。這個技術(shù)變革主要是光伏電池片的技術(shù)路線，而硅料、硅片、組件整體的技術(shù)變化不大。光伏電池片正迎來從P型朝著N型轉(zhuǎn)換的過程，這期間蘊含非常多的機會。首先就是由于對未來光伏電池片新技術(shù)的投資方向不確定，所以電池片環(huán)節(jié)接下來很可能成為光伏里較為緊缺的一個環(huán)節(jié)，我們認(rèn)為它明年的盈利有可能在會在今年的基礎(chǔ)上再翻倍，達到每瓦一毛錢左右，重點推薦愛旭股份（600732）和通威股份。

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　　電池片朝N型轉(zhuǎn)化會帶來對POE粒子的需求量增加。POE粒子屬于一種高端的光伏的封裝材料，目前還完全處于一個進口的狀態(tài)。那么哪些企業(yè)能夠鎖定明年P(guān)OE的量，就會有比較明顯的受益。我們重點推薦關(guān)注膠膜里面的公司，同時，能夠國產(chǎn)化POE的相關(guān)公司也有望享受比較好的盈利。

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　　風(fēng)電板塊價格底部回升，關(guān)注風(fēng)機價格上行信號。風(fēng)電板塊目前裝機量高增已經(jīng)被市場所預(yù)期。我們認(rèn)為風(fēng)電板塊處在價格從底部慢慢回升的過程中，如果風(fēng)機價格成功出現(xiàn)上行的話，那么風(fēng)電將會迎來一個非常強的板塊性行情。我們認(rèn)為，未來風(fēng)機價格上行的時間點很可能出現(xiàn)在8-9月份，建議各位投資者重點關(guān)注相關(guān)信號。

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　　07、去年的限電對煤炭是利空，今年限電對煤炭是長期的利好。去年是因為缺煤導(dǎo)致的缺電，但今年根據(jù)統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，前7個月煤炭產(chǎn)量其實超過了11%，從報出來的數(shù)據(jù)來看其實是很高的，但是為什么還是缺電？除了高溫和水電來水不足兩個原因，本質(zhì)上其實還是缺少有效的電力機組的供應(yīng)。今年可能極端的天氣，我們很難說它是一個個例，有可能未來會成為常態(tài)。如果再度面臨這種極端的情況，維持能源的穩(wěn)定需要火電。今年由于缺機組導(dǎo)致的缺電，未來我們需要更多的有效的穩(wěn)定的火電供應(yīng)。對煤炭來說，這是一個長期需求方面的支撐。如果按風(fēng)光大概20%的復(fù)合增速，現(xiàn)有全社會用電量5%的一個增幅來算的話，大概可能到2030年的時候，風(fēng)光的發(fā)電量才能完全覆蓋火電供應(yīng)電量的增量。所以在2030年前，火電的發(fā)電量包括對于煤炭的需求，它是持續(xù)提升的。大家一直在說能源方面的自主可控，中國能控制的其實就是煤炭煤電，所以對中長期來說，我覺得這次限電提醒大家需要有一個清醒的認(rèn)識，能源轉(zhuǎn)型可能還是一個很長的過程。而對煤炭來說，需求其實在中期是有保障的，包括短期其實也是有直接的反映，最近這兩個星期大概漲了有三四十塊錢。

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　　08、這一輪限電主要影響鋁、鋅和鋰鹽這三個品種。

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　　電解鋁：整體影響有限，關(guān)注限電是否進一步向西南其他省市蔓延。對于整個電解鋁環(huán)節(jié)，四川目前總產(chǎn)能是118萬噸，占全國大概2.7%。按照目前7月運行量來看，運行產(chǎn)能達到了100萬噸的口徑，目前這一輪關(guān)停的話，政策影響的產(chǎn)能年化在40萬噸。所以考慮到整個電解鋁環(huán)節(jié)，特別是供給端國內(nèi)今年降PPI或者降通脹的壓力比較大，并且考慮到恢復(fù)去年兩高限電停掉的產(chǎn)能，今年整體的排產(chǎn)是比較旺的，再加上目前終端需求的情況，其實短期停掉的年化40萬噸產(chǎn)能對電解鋁的沖擊可能并不是特別明顯，肯定不會像去年的大規(guī)模限電帶來的這種影響一樣。不過，如果四川后面進一步去加重停產(chǎn)，甚至影響整個西南地區(qū)整體性進行關(guān)停，可能確實對整個電解鋁的影響會比較大。因為目前整個西南地區(qū)，像云南運行產(chǎn)能有640萬噸，占國內(nèi)總運行產(chǎn)能接近15%。目前只要云南沒有進一步去關(guān)停，整體影響還是可控的。如果后續(xù)缺電現(xiàn)象進一步嚴(yán)重，且涉及到了云南，整個行業(yè)可能出現(xiàn)供需錯配，那么配置上應(yīng)該不去選擇在云南或者西南有產(chǎn)能的公司，

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　　這一輪限電停產(chǎn)確定性最強的是鋅供給受限的沖擊。我們是認(rèn)為鋅最有可能會受益的。因為鋅的礦端在去年、今年甚至明年上半年都是供需強錯配期。整個四川目前電解環(huán)節(jié)的產(chǎn)能是55萬噸，占全國總產(chǎn)能接近了10%，7月份都是滿產(chǎn)運行的狀態(tài)。根據(jù)鋼聯(lián)的初步測算，目前的限產(chǎn)影響的量是0.15萬噸/日，折算就是年化54萬噸。再考慮到嘉能可和斯洛伐克相關(guān)產(chǎn)能關(guān)停事件，當(dāng)前四川限電對電解鋅的影響可能是更明確的，因為終端像國內(nèi)財政部對水利建設(shè)的防腐材料的采購，其實都是在不斷拉需求的。如果考慮到西南地區(qū)進一步的限電可能，云南自身電解鋅的產(chǎn)能占比是15%。后續(xù)整個礦端的緊缺疊加電解環(huán)節(jié)的緊缺，可能鋅的刺激會比鋁要強很多。

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　　限電催化鋰價進一步上漲。這一輪四川限電對整個鋰鹽其實也是有影響的，因為鋰鹽的產(chǎn)能，四川的總運行產(chǎn)能是占國內(nèi)的30%，占全球的20%。之前說的6天的停產(chǎn)影響量大概是1120萬噸的碳酸鋰、1690萬噸的氫氧化鋰的生產(chǎn)。目前供給端相對來說比較剛性，而需求還是維持有一定景氣度的情況下的話，我們是認(rèn)為這一輪鋰鹽的停產(chǎn)是對于整個碳酸鋰價格進一步上漲有一定的正向促進作用。如果是繼續(xù)這樣一周延一周的限電，那么后續(xù)鋰價的現(xiàn)貨部分還是值得進一步關(guān)注，甚至有可能出現(xiàn)逼倉的情況。

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　　行業(yè)與標(biāo)的推薦：這一輪限電最直接利好的是鋅和鋰的環(huán)節(jié)，鋁的這部分還有待觀察。1）核心推薦我們還是考慮鋅有一定的持續(xù)性，并且有政策拉動和未來歐洲能源危機的進一步催化。

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　　09、電力負(fù)荷創(chuàng)歷史新高，組件下行提振投資回報率，綠電運營重估在即。（1）華東、華中、華北、華南、川渝等地區(qū)出現(xiàn)歷史罕見高溫極熱天氣，多省市電力負(fù)荷創(chuàng)新高。國家能源局要求逐省督促加快支撐性電源核準(zhǔn)、加快開工、加快建設(shè)、盡早投運，加快發(fā)展風(fēng)電光伏等新能源。（2）17日發(fā)改委/財政部/國資委授權(quán)國家電網(wǎng)設(shè)立北京/廣州可再生能源發(fā)展結(jié)算服務(wù)有限公司統(tǒng)籌解決可再生能源發(fā)電補貼問題。（3）通威股份低價競爭華潤電力光伏招標(biāo)，組件競爭加劇價格趨于下行，硅料未來或?qū)⑾滦?，疊加貸款利率下行，光伏等綠電運營回報率或?qū)⑻嵘?，綠電運營資產(chǎn)重估在即。

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　　《科技支撐碳達峰碳中和實施方案》研發(fā)鈣鈦礦電池和建筑光伏一體化。（1）研發(fā)高效硅基光伏電池、高效穩(wěn)定鈣鈦礦電池等技術(shù)，研發(fā)高可靠性低成本太陽能熱發(fā)電與熱電聯(lián)產(chǎn)技術(shù)，突破高溫吸熱傳熱儲熱關(guān)鍵材料裝備。研發(fā)具有高安全性的多用途小型模塊式反應(yīng)堆和超高溫氣冷堆等技術(shù)。研究光儲直柔供配電關(guān)鍵設(shè)備與柔性化技術(shù)，建筑光伏一體化技術(shù)體系，區(qū)域-建筑能源系統(tǒng)源網(wǎng)荷儲用技術(shù)及裝備。（2）《關(guān)于加快建立統(tǒng)一規(guī)范的碳排放統(tǒng)計核算體系實施方案》加快建立統(tǒng)一規(guī)范的碳排放統(tǒng)計核算體系，建立科學(xué)核算方法，統(tǒng)籌有序做好碳達峰碳中和工作。

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　　10、限電對鋼鐵供給沖擊相比去年稍弱，但在庫存低位需求修復(fù)的背景下仍對情緒面和基本面有一定影響。今年的限電對于鋼鐵的供給的沖擊和去年相比稍微弱一點，但是因為近期鋼鐵的整體的需求已經(jīng)進入到淡旺季切換的階段，需求現(xiàn)在正在緩慢的恢復(fù)，上周的表觀消費量的環(huán)比是繼續(xù)的抬升的，鋼鐵供需整體偏緊。而鋼鐵的庫存已經(jīng)連續(xù)下降8周，按照當(dāng)前的基本面來看，整個庫存以社會庫存加鋼廠庫存兩個庫存的總和已經(jīng)低于2015年，比16-18年供給側(cè)改革時略高。在這樣的庫存水平之下同時面臨著需求端的不斷修復(fù)，因此我們認(rèn)為短期的限電無論是從情緒上還是從整個基本面都有一定影響。具體來說，短流程的鋼廠面臨較多停產(chǎn)，而長流程鋼廠首先用電的比例相對短流程比較低，且關(guān)停后復(fù)產(chǎn)的成本更大。因此鋼鐵限電的影響主要來自于短流程，其產(chǎn)能利用率下降是很快的。

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　　限電短期有望推動盈利修復(fù)，行業(yè)估值已在底部向上彈性非常大。因此我們認(rèn)為，本次限電整體沖擊有限，但從短期供需角度來看，有助于行業(yè)盈利的修復(fù)，尤其是近期淡旺季切換，傳統(tǒng)旺季金九銀十將來臨，8月份從表觀消費量和庫存下降的速度，還有近期鋼廠復(fù)產(chǎn)的情況來看，整體需求恢復(fù)的不錯。從股價的角度，鋼鐵板塊基本上見底，寶鋼PB已經(jīng)跌到0.6倍了，接近行業(yè)歷史底部，歷史上像08年寶鋼跌到0.6倍，第二輪次是13、14年全行業(yè)虧損，第三次是2020年初疫情。所以三次沖擊寶鋼跌到0.6倍后基本行業(yè)就觸底，基本上在觸底之后一年左右的時間，整個板塊的彈性都是非常大的。對于明年我們看到貨幣政策，像美聯(lián)儲加息速度趨緩，更多的總量性的需求穩(wěn)增長的政策都會慢慢凸顯，所以無論是短期的底部，還是說一年維度的，無論是從總量的穩(wěn)增長還是貨幣政策，我們都認(rèn)為鋼鐵板塊當(dāng)前是位于比較好的一個布局機會，尤其是對于絕對收益的投資者來說，這個位置其實是非常不錯的。

文章來源：同花順財經(jīng)